Kaj pomeni T+1 in kaj se v EU spreminja
Poravnalni cikel pove, koliko delovnih dni mine med datumom sklenitve posla in končno poravnavo. Končna poravnava je trenutek, ko denar in vrednostni papirji dejansko zamenjajo lastnika. T+1 pomeni poravnavo en delovni dan po sklenitvi posla. EU danes deluje po T+2, zato se posel, sklenjen danes, poravna dva delovna dneva pozneje.
ESMA (European Securities and Markets Authority, regulator finančnih trgov EU) je kot datum prehoda priporočila 11. oktober 2027. Pravna pot vodi prek spremembe CSDR (Central Securities Depositories Regulation, pravilnika EU za poravnavo vrednostnih papirjev), člena 5(2). Ta člen trenutno zahteva T+2, zato so se sozakonodajalci EU o spremembi že dogovorili.
Krajše časovno okno zmanjšuje tveganje nasprotne stranke. Navsezadnje manj časa med poslom in poravnavo pomeni manj časa, da gre kaj narobe. Poleg tega za krajši čas veže kapital in EU uskladi z drugimi večjimi trgi.
Kdo je že na T+1 in zakaj to zadeva tudi vas
Severnoameriški trgi so na T+1 prešli že maja 2024. To vključuje Združene države, Kanado in Mehiko. Medtem si Združeno kraljestvo in Švica prizadevata za isti datum kot EU, 11. oktober 2027, britansko finančno ministrstvo pa je novembra 2025 objavilo osnutek zakonodaje. Turčija je po drugi strani določila svoj rok do konca leta 2026.
Prav ta razpršenost je razlog, da to ni le težava velikih posrednikov v EU. Če se na primer vaša nasprotna stranka poravnava na trgu EU, krajši cikel vaše podatke potegne v isti ritem. Tudi manjše podjetje mora poskrbeti, da se njegovi podatki enako ujemajo po celotni verigi. Enako velja za podjetje zunaj EU, katerega partnerji poravnavajo v EU. To je učinek prelivanja, ko pravilo v eni jurisdikciji doseže vsakogar, ki trguje z udeleženci tega trga.
Zakaj krajše okno poveča pomen kakovosti podatkov
T+1 prepolovi poravnalno okno. Zato morajo biti vaši podatki o nasprotnih strankah pravilni in strojno berljivi že na datum sklenitve posla. Ni več dodatnega dneva, da bi jih ročno popravili.
Neuspele poravnave se pogosto začnejo pri nečem preprostem. Skratka, nasprotne stranke ni mogoče pripisati eni jasni identiteti. Krivec je lahko na primer napačen ali manjkajoč identifikator. Lahko gre za stalna poravnalna navodila, ki se ne ujemajo. Podobno je lahko pravno ime v dveh sistemih zapisano na dva različna načina. Pri T+2 ste imeli še en dan, da to ujamete. Pri T+1 pa blažilnika ni več, zato se majhno neskladje spremeni v neuspešno poravnavo. To pa prinese kazni in dodatne stroške.
Zakaj LEI obstaja
Tu se pokaže vrednost LEI (Legal Entity Identifier, globalna 20-mestna koda za identifikacijo pravne osebe). LEI je bil ustvarjen po finančni krizi leta 2008 na podlagi mandata G20 in FSB (Financial Stability Board, organ, ki usklajuje globalno finančno regulacijo). Namen je bil jasen. Regulatorji so želeli način, da se vsaka stranka finančne transakcije dosledno identificira, saj so se netransparentne nasprotne stranke izkazale za sistemsko tveganje. Z drugimi besedami: LEI obstaja zato, da reši prav tisti problem, ki ga krajši poravnalni cikel zdaj še bolj izpostavlja.
Sistem v ozadju upravlja GLEIF (Global Legal Entity Identifier Foundation, neprofitna organizacija, ki upravlja Globalni sistem LEI). GLEIF referenčne podatke za vsak LEI javno objavlja v Global LEI Index in skrbi za kakovost podatkov v tem zapisu. Za vsako kodo tako stoji preverjen, javno dostopen zapis o subjektu, kot so pravno ime, registrirani naslov in lastniške povezave. Ker je ta zapis odprt in standardiziran, lahko vsaka stranka v verigi nasprotno stranko razreši na isti preverjeni subjekt v strojno berljivi obliki.
LEI kot sidro nasprotne stranke
To je natanko to, kar potrebuje stisnjena časovnica. V sporočilih po trgovanju, kot sta standarda ISO 20022 in ISO 15022, LEI vsak posel poveže s pravo pravno osebo. Zato je mogoče posle zanesljivo ujemati, ko podatki o nasprotni stranki nosijo isto kodo po celotni verigi. To velja med ločenimi sistemi in čez meje.
Tu je treba potegniti jasno ločnico. T+1 sam po sebi ne zahteva, da ima podjetje LEI. Dejanska zahteva prihaja drugje. Na primer, v okviru MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive) in EMIR (European Market Infrastructure Regulation) udeleženec, ki trguje na reguliranem trgu, LEI tako ali tako potrebuje. Poleg tega LEI ni edini identifikator v verigi. Je ob operativnih bančnih kodah in drugih. Njegova naloga je, da jih poveže na ravni pravne osebe.
Tako T+1 ne ustvarja nobene nove obveznosti glede LEI. Namesto tega poveča pomen tega, da so podatki o subjektu, na katere se že zanašate, čisti. V praksi je LEI standardni način, da se to drži skupaj po celotni verigi, prav zato, ker GLEIF osnovni zapis ohranja odprt in preverjen.
Kaj storiti zdaj
ESMA je jasno povedala, da je leto 2026 ključno leto za priprave. Prvi regulativni rok je 7. december 2026 in zajema procese dodelitve in potrditve. Nato sledi celoten prehod 11. oktobra 2027.
V praksi to pomeni, da svoje podatke o subjektu preverite že zdaj, ne šele jeseni 2027. Najprej preverite, ali je vaš LEI aktiven in veljaven, saj se pretekli zapis ne bo čisto ujemal. Nato poskrbite, da so vaši referenčni podatki posodobljeni, na primer pravno ime in naslov. Poleg tega preverite tudi status LEI svojih glavnih nasprotnih strank, da vas neuspeh na drugem koncu verige ne preseneti.
Če LEI še nimate, ga lahko registrirate pri nas. Če se vaš približuje obnovitvi, ga ohranite aktivnega. Kode nasprotnih strank lahko preverite tudi v našem iskanju LEI.